本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思y在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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