北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发2023年石油会暴涨吗，今日油价格表稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且2023年石油会暴涨吗，今日油价格表6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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