银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济(jì)数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化(huà)也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政策(cè)的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的(de)操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么旺季，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力(lì)提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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