在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài祈使句例子英语，祈使句例子10个)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真祈使句例子英语，祈使句例子10个e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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