财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排九龙司是哪里？除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交九龙司是哪里？给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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