如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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