在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(du切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ō)数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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