核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可(kě)投资的(de)资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因此以银行鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个(g鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖è)条件：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就(jiù)是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升的(de)可(kě)能(néng)

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋(qū)缓也会(huì)使得(dé)负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖史较优水平，上市(shì)银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖