5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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