尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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