尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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