金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规(guī)模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对(duì)实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结构(gòu)上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(y世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空uè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减(jiǎn)少的(de)问题(tí)，中信证(zhèng)券(quàn)认为是(shì)季(jì)节性(xìng)波动。因(yīn)为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企业(yè)经营活(huó)跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出(chū)现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空结构(gòu)问题(tí)，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构特(tè)征反(fǎn)映了(le)居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的(de)情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低(dī)位。

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