国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yá六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写n)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层(cén六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写g)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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