在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)knocked什么意思，knocking什么意思动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经knocked什么意思，knocking什么意思济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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