国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dān形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语g)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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