金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款(k20mm等于多少厘米 20mm是多大uǎn)利(lì)率上(shàng)限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)净息(xī)差偏窄的(de)问题20mm等于多少厘米 20mm是多大(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告(gào)下(xià)调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基(jī)准利(lì)率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模(m20mm等于多少厘米 20mm是多大ó)转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20mm等于多少厘米 20mm是多大