国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàn600毫升等于多少斤水，800ml是多少水g)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央600毫升等于多少斤水，800ml是多少水视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通600毫升等于多少斤水，800ml是多少水胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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