在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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