A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)复活的作者是谁，复活的作者是谁务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)复活的作者是谁，复活的作者是谁r: #ff0000; line-height: 24px;'>复活的作者是谁，复活的作者是谁用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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