随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金cos180°是多少，cos180度等于多少经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(hucos180°是多少，cos180度等于多少ì)？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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