射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)康师傅是哪国的牌子？化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情康师傅是哪国的牌子？况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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