近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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