在(zài)股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投东莞属于几线城市资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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