昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能成功打(dǎ)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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