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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(d1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ù)环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤>

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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