大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèn事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句g)策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòn事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句g)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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