国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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