昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率马云看未来商铺的前景前(qián)景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的(de)准确(què)度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得马云看未来商铺的前景到验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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