自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者(zhě)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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