如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)贵州海拔高度是多少，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰贵州海拔高度是多少厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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