财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽p>

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(b频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ǐ)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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