本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zh频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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