周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资金哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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