昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FO张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事MC尚未就(jiù)货(huò)币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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