金融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济(jì)发(fā)放的(de)人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放的(de)外(wài)币(bì)贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主钟南山为什么被说成钟百亿因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评(píng)如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一(yī)季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部(bù)门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居(jū)民存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季(jì)节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居(jū)民存(cún)款在季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民(mín)端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特(tè)征依然明显。企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端(duān)在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低位。

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