如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层佛系心态是什么意思次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(佛系心态是什么意思tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合佛系心态是什么意思作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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