在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然一个立一个羽念什么字8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限一个立一个羽念什么字制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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