5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(l00后初中学历很丢人吗ǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协(xié)定存(cún)款与通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存(cún)在(zài)波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银(yín)行的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会(huì)无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，00后初中学历很丢人吗市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到央(yāng)行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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