国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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