5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报(bào长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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