大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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