如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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