北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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