国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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