“一带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的出(chū)口增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据(jù)再(zài)次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出口基(jī)本保持(chí)统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除(chú)低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的(de)高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带一(yī)路”贸(mào)易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出(chū)口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月进一(yī)步加快部分源于(yú)去年低基数(shù)原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则(zé)相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图(tú)看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内支(zhī)撑出(chū)口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口(kǒu)最大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一(yī)路”却(què)在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的(de)背景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉具有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观(guān)和悲观(guān)情(qíng)景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的(de)全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累(lèi)我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易(yì)数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余(yú)国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中国进口的(de)数(shù)据(jù)和中国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异（无论(lùn)是(shì)绝对量还(hái)是增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉动不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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