银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币(b情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ì)政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息(xī)的(de)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美(měi)联储(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是(shì)对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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