作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上(shà四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的ng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

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　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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