财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价(jià)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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