美国银行业危机持续！

　　危机升(shēng)级，美地区银(yín)行大跌(diē)

　　美东时(shí)间5月(yuè)4日，媒体称，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）在(zài)考虑若干(gàn)选项，其中(zhōng)包括资产(chǎn)出售，可能出售所有业务或部(bù)分业务(wù)。该行已经为此(cǐ)聘请多家顾(gù)问。

　　这是继(jì)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）之后又一(yī)家地(dì)区银行传出考虑可能出售的消息(xī)。本(běn)周(zhōu)三美股(gǔ)盘(pán)后(hòu)，因媒体称该(gāi)行考虑包括(kuò)出售在内的战略选(xuǎn)择，但鲜有感兴趣的潜在买(mǎi)家，此后收跌逾4％的该行股(gǔ)价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众银行发布声明确认(rèn)了周三的(de)媒体(tǐ)消(xiāo)息，称(chēng)在(zài)和多位潜(qián)在的投资者商谈，还表示，其(qí)核心(xīn)存款3月以来(lái)已经增长，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被出售后，该(gāi)行并(bìng)未经(jīng)历超(chāo)出正常水平(píng)的(de)存(cún)款流失(shī)。

　　但西太平(píng)洋合众银行(xíng)股价继(jì)续(xù)暴跌，周(zhōu)四早盘曾跌超60％。阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至(zhì)少熔(róng)断暂停交易九次。

　　阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行此后(hòu)表示，关于该行磋商(shāng)出售资产等战略选项的媒体报道“绝对失实”。此后，该行股价(jià)跌幅收窄到40％以内。西(xī)太平洋合众银行跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让地区银(yín)行危机火上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截(jié)至美(měi)股收盘，道(dào)琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌(diē)30.15点(diǎn)，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性(xìng)银行股(gǔ)重挫(cuò)，KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行收跌38％，第一地平(píng)线银(yín)行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国(guó)参议院银行委(wěi)员会就近期(qī)大(dà)型银行倒闭事件举行听(tīng)证会(huì)。会上，银行(xíng)监管专家表(biǎo)示(shì)，管理(lǐ)不善是导致(zhì)破(pò)产的主要原因。美国(guó)商会副主席(xí)托(tuō)马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行(xíng)、签名银行和第一共(gòng)和银行有非常(cháng)独特的(de)商业模式，硅谷银行(xíng)专注(zhù)于(yú)资本(běn)密集型的科技以及生(shēng)物医学(xué)初创企业；第一共和银(yín)行集中(zhōng)于财富管理；而签名银行则有大量的数字(zì)资(zī)产风(fēng)险(xiǎn)。在听证(zhèng)会上，专(zhuān)家们明(míng)确将最近银行(xíng)倒闭潮归(guī)咎于行(xíng)政管理不善，同时(shí)他们担心(xīn)银行倒闭会将美(měi)国(guó)经济拖入衰退。专(zhuān)家和议员(yuán)们也表示，美联(lián)储(chǔ)存(cún)在监管(guǎn)失误。

　　据外媒援引知情人士周四报道，美国联邦和(hé)州(zhōu)政府官员正(zhèng)在评(píng)估(gū)近(jìn)几天银行股大幅波动背后存在“市场操纵”的可(kě)能性(xìng)，白(bái)宫方面也表示将监控(kòng)“健康银行面临的(de)做(zuò)空(kōng)压力”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋(yáng)合众银行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数(shù)据，做(zuò)空者仅在周四就通过做空(kōng)某(mǒu)些地区银(yín)行获利3.789亿美元。消息人(rén)士称，鉴于地区银行(xíng)基本面强劲且资本充(chōng)足，近几日(rì)，做空活动增加和股市波动已引起官员(yuán)及监管机(jī)构越来越多的关(guān)注。

　　据盖洛普民调显示，在美国银行体系动荡之际，近一半的美(měi)国人担心他(tā)们在银行或其(qí)他金融机构账户上的钱的安全(quán)。总(zǒng)共(gòng)有(yǒu)48％的美国成年人(rén)表示他们(men)担心自己的(de)钱，其(qí)中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心。这些最新数据与(yǔ)2008年雷曼(màn)兄弟破产后不久(jiǔ)的数据相似。当时有45％的美国成年人表示(shì)，他们非常(cháng)或中度担心自己资(zī)金的安(ān)全(quán)。尽管盖洛普并未在(zài)银(yín)行业较为平(píng)静的时期测量过这一数据，但2008年12月的数据显示，在危机得(dé)到解(jiě)决后，人们对存款安全的(de)担忧略(lüè)有减少，这表(biǎo)明对存(cún)款安(ān)全的高度担忧可能并非(fēi)美国人的常态。

　　俄罗(luó)斯(sī)两(liǎng)处石(shí)油化工厂(chǎng)遭无(wú)人机袭击

　　据塔斯社(shè)报(bào)道，当地时间5月(yuè)4日凌(líng)晨，位(wèi)于俄罗斯(sī)罗斯托夫州的诺沃沙赫金斯基石化厂遭到一架(jià)无人机(jī)袭击，并(bìng)引发了火灾。据介绍，一架无人机撞击了该(gāi)工(gōng)厂的(de)在建厂(chǎng)房间连(lián)廊，随后发(fā)生爆炸并引(yǐn)发(fā)火灾。

　　塔斯社当天还报(bào)道称，另(lìng)一处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯(sī)基炼(liàn)油厂也(yě)遭(zāo)无人机袭(xí)击，导致一储油罐发生(shēng)火灾，总过火面积为(wèi)400平方(fāng)米。

　　两起事件中均没(méi)有造成人员伤亡，火灾(zāi)目(mù)前都已被扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布加息25个基(jī)点(diǎn)

　　当地时间5月(yuè)4日，欧(ōu)洲央(yāng)行召开货币政策(cè)会议，决定将(jiāng)欧元区三大关键利(lì)率均上调25个基点。主要再融资利(lì)率(lǜ)、边(biān)际借(jiè)贷(dài)利(lì)率和存款(kuǎn)机制(zhì)利率从本月(yuè)10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次(cì)上调关键利率(lǜ)，以期阻止通(tōng)胀(zhàng)。不(bù)过专家(jiā)预计，要将(jiāng)通胀率降(jiàng)至2％的目标(biāo)还(hái)需要(yào)数年时间。

　　WTI原油盘中暴跌(diē)

　　近日，受经济衰(shuāi)退担(dān)忧压(yā)制，外盘原油大幅下(xià)跌。受外盘原油大幅走低带动，内(nèi)盘原油(yóu)“五一(yī)”假期后跳空低开，较假(jiǎ)期前低开(kāi)43.7元/桶。昨日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续第10次(cì)加(jiā)息，本轮已累计(jì)加(jiā)息500个(gè)基点，这一区间(jiān)仅(jǐn)略(lüè)低于2008年(nián)大衰退前的利率峰值。

　　截至(zhì)周(zhōu)四收盘(pán)，WTI原油(yóu)期货6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶，报68.56美元(yuán)，跌幅0.06％，盘中(zhōng)一度跌超7％，触及63.64美元(yuán)/桶(tǒng)的日低，为2021年12月(yuè)以来的最低(dī)水(shuǐ)平；ICE布伦特原油7月(yuè)合约(yuē)上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶(tǒng)，跌幅0.24％。

　　市场人士纷(fēn)纷(fēn)表示，近(jìn)期原油暴跌主要受(shòu)到(dào)宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)影响，原油市场自身基(jī)本面变(biàn)化不大。

　　“近期原油(yóu)的走势更多体现的是金融属性。一方面，美联(lián)储如(rú)期(qī)加息25个基点，市场对连续(xù)加息对经济造成影(yǐng)响的担忧加剧；另一方面，近期美国(guó)再度出现破产(chǎn)银行，造成(chéng)美国股市(shì)下滑(huá)，原油作为大(dà)宗商品代表受到(dào)一(yī)定冲击。”齐盛(shèng)期货能源化(huà)工组组(zǔ)长于(yú)芃森(sēn)说。

　　齐(qí)盛期货原(yuán)油分析师高健告诉期货(huò)日报记者(zhě)，近期海外(wài)宏(hóng)观集(jí)中(zhō解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ng)避险，主要(yào)还是与美国银行危机事件有关。另外，美国债务上限问(wèn)题(tí)仍未(wèi)解决，市场(chǎng)担(dān)心该问题是另一个“雷(léi)”。美国白宫对此发布的一份评(píng)估(gū)文(wén)件警告称，如果不提高债务上限，美国经济(jì)将面临严重后果，在三种预期情形下(xià)，美国经济都将进入(rù)衰退期。

　　“宏观层(céng)面再次进入集中避险状态(tài)，对股市和商品等风(fēng)险资产(chǎn)带(dài)来短期情绪冲击(jī)。”高健分(fēn)析称(chēng)，目前美(měi)国银行问题再次出现，叠加债务上限临期风险，宏观(guān)层面的不确(què)定性较(jiào)大，主要风险在于当前的宏(hóng)观避险情绪(xù)是否(fǒu)有可能演化成趋(qū)势，即VIX指(zhǐ)数是否会(huì)由(yóu)日度(dù)级别(bié)演变成周度级别的拉(lā)升解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音行情。如果这种情况出现，风险资(zī)产(chǎn)将会(huì)出现类似于2008年和2020年的走势。近期市场的(de)关注点集中在宏(hóng)观(guān)情绪指(zhǐ)标(biāo)的跟踪上，重点(diǎn)观(guān)察美股和VIX指(zhǐ)数的进(jìn)一步动向(xiàng)，侧重留意避险情绪蔓延的风(fēng)险。

　　4月，美(měi)国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终(zhōng)值53.4，预期(qī)53.5，前值(zhí)53.5。海证期货(huò)能化分析师郑梦琦表示，美国制造业、服务业以及综合PMI均低于预(yù)期(qī)，显示在利率上升和通(tōng)胀居(jū)高不下的(de)情况下，美国经济(jì)难以获得(dé)动(dòng)能。叠加美国就(jiù)业市(shì)场招聘步伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐(jiàn)降温，经济面临(lín)的(de)风险(xiǎn)正在上升。而在(zài)此次美联储议(yì)息会议上(shàng)，鲍威尔发言偏鹰派，称美联储致力于实(shí)现(xiàn)2％的通胀目(mù)标，是(shì)否停止(zhǐ)加息取决于数(shù)据。美联储将从通(tōng)胀、就业、市场风险三(sān)方面探索货币政策路径，如果(guǒ)6月初(chū)之前高利率带来(lái)的风险(xiǎn)事件进一步扩大，美(měi)联储或(huò)将终止当(dāng)前紧(jǐn)缩政策(cè)，回(huí)归宽松。目前市场的(de)关注点在于美(měi)联(lián)储是(shì)否会在接下来的议(yì)息会议中暂停加息，以及降(jiàng)息开启的(de)时间和节(jié)奏。

　　值得注意(yì)的(de)是，近期原油盘面连续大跌的(de)情况与3月中旬的走势类似，甚至驱(qū)动(dòng)上(shàng)也有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的相(xiāng)似性。高健(jiàn)表示，共同点是(shì)在银行业危机的背(bèi)景下，宏观避险情绪升(shēng)温(wēn)引发盘面快(kuài)速下跌。不同点有(yǒu)两(liǎng)个：一是此次宏观避险(xiǎn)还有一(yī)部分债务上限的加成；二是(shì)当前(qián)原油基本面状态要好于3月。综合来看，3月中(zhōng)旬原油盘(pán)面的走(zǒu)势(shì)，对(duì)此轮原油(yóu)大跌有(yǒu)较高的参考性。3月下(xià)旬原(yuán)油止跌回升(shēng)，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后(hòu)回(huí)落，盘面上的表现是连续收(shōu)出长下影(yǐng)线。因此，近(jìn)期原油(yóu)盘面也要(yào)重点留(liú)意是否会重现以(yǐ)上两点变化。

　　于芃森分(fēn)析称，从基(jī)本面(miàn)看，短期原油尚不具备持(chí)续大幅下滑的基(jī)础。本周美国EIA原(yuán)油库存减少约505万桶，已经连续五周出现大幅减少，而美(měi)国即将进(jìn)入夏季(jì)用油高峰，市(shì)场预期(qī)需求(qiú)将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自(zì)愿(yuàn)减产”状态，以沙特为首的中东(dōng)产油国为稳定油价进行着各种努力，虽然实(shí)际落地情(qíng)况仍需(xū)观察(chá)，但(dàn)整体(tǐ)上市场再度进入供小于需状态(tài)。

　　展望(wàng)后市，郑梦琦表示，随着超卖情绪的(de)逐步释放，原油供给端尤其(qí)是OPEC+或将挺价，短期(qī)油价仍以弱(ruò)势振荡为(wèi)主，价格的突破(pò)上行仍(réng)需其他利多因(yīn)素指引。

　　高健也认为，目(mù)前(qián)原油(yóu)还是(shì)振荡(dàng)格局，价格向下逼近年内低点(diǎn)，短线观(guān)察前(qián)低的(de)支撑(chēng)力度(dù)。未(wèi)来能否驱动原油破(pò)位(wèi)向下，主要(yào)看避(bì)险情绪的持(chí)续蔓(màn)延情(qíng)况(kuàng)，特别是VIX指(zhǐ)数能否出(chū)现周线级别的行情。除(chú)此之外，原(yuán)油暂时看不到(dào)实质(zhì)性大(dà)利空。

　　在于(yú)芃森(sēn)看来，美联储年内加息基本全(quán)部落地，后期将不再(zài)存在加息对大宗商品压制的预期，情绪上将(jiāng)有一(yī)定缓和。但美联储连续大幅加(jiā)息后对市场(chǎng)的影(yǐng)响仍需一段时间观(guān)察，情绪的(de)底部可能已经出现，但市场的底部仍需(xū)要观察。基本面上，市场(chǎng)对经济(jì)衰退的担忧仍未结束，需求会下降多少也(yě)尚未(wèi)有明确(què)的定论(lùn)，但用油旺季即(jí)将(jiāng)到(dào)来，短期内将会(huì)支撑(chēng)油价。“综合来看(kàn)，目前原油阶段性(xìng)底部或已出现，将进(jìn)入一(yī)段时间(jiān)的振(zhèn)荡。”

　　成本端拖累沥青大幅(fú)下行

　　受(shòu)原油下跌拖累，沥青期(qī)货(huò)假期后(hòu)首个交易(yì)日(rì)大幅下行(xíng)，BU2307合约(yuē)最(zuì)大跌幅超4％。

　　据郑梦琦(qí)介绍，相较原油而(ér)言，沥青(qīng)走势偏强(qiáng)。美国将与(yǔ)委内瑞拉石油有关的交易许可(kě)证延长至7月20日，稀释沥青分流(liú)至欧洲和美国的问题依然存(cún)在，沥青(qīng)原料(liào)供应减少，稀释沥青贴水上涨，从而减缓了成(chéng)本端原油(yóu)价(jià)格下跌带来(lái)的冲击。

　　“4月沥青供应持续高位，对比往年同期(qī)数据，供应(yīng)提(tí)前发力，叠加终端需求(qiú)未有明(míng)显回暖，沥青(qīng)基本(běn)面有所走弱。”中信建(jiàn)投期货(huò)能化分析师董(dǒng)丹丹表示，进入5月，沥青供应端总计划排产量为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同(tóng)比增(zēng)幅明(míng)显，但原料通(tōng)关情况对沥青生产供应(yīng)造成阶段性扰(rǎo)动，部分(fēn)无配(pèi)额炼厂沥青生产或受影响。

　　截至(zhì)5月4日(rì)当周，国内沥青产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)为32.1％，环比下(xià)降(jiàng)3.4个百分点；样(yàng)本装置检修量为77.71万吨，环比增加11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波(bō)科元(yuán)和广西(xī)东油恢复沥青生产，华北部分地炼维持停产状(zhuàng)态(tài)。

　　“整体来看，一季度(dù)受沥青生产(chǎn)利润较好(hǎo)影响，国(guó)内沥青装(zhuāng)置(zhì)开工率持续回升，尽(jǐn)管近(jìn)期(qī)随着利润(rùn)的(de)压(yā)缩，沥青(qīng)装(zhuāng)置检修(xiū)增加，但当前沥青供(gōng)应仍处(chù)于相对偏(piān)高水平。”金信(xìn)期货能化分析(xī)师汤(tāng)剑(jiàn)林称，由于沥青利润(rùn)压缩限制(zhì)生产积极性，叠加原料(liào)稀释沥青短缺的问(wèn)题持续，5月份国内沥青供应存在收(shōu)缩(suō)预期，后续关注国(guó)内炼(liàn)厂排产计划。

　　需求方(fāng)面，汤剑(jiàn)林表示，目前刚需仍处于(yú)季节性淡季(jì)，南(nán)方(fāng)开始进入雨季，需求回升偏慢，北方(fāng)需求仍没有(yǒu)较(jiào)好的表现。从下游(yóu)行(xíng)业的开(kāi)工率看，道路需求(qiú)表现偏(piān)弱，防水需求表现稍(shāo)好(hǎo)但(dàn)占比(bǐ)较小，整体需求一(yī)般。5月份基建乐观预期仍在(zài)，且随着气温(wēn)的(de)回升，道路施(shī)工项目逐渐启动，预计需求会继续回升。

　　展望后市，他(tā)认(rèn)为，近期沥青价格波动(dòng)的主要逻辑在于成本端原油，短(duǎn)期(qī)供需端矛盾并不突(tū)出(chū)。OPEC+挺价难抵海外风险事件以及(jí)衰退预期的压(yā)力，预计原油仍维持弱势运行。在此背景(jǐng)下(xià)，沥青价格也难(nán)有较强的表现，短期仍跟(gēn)随(suí)原(yuán)油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当(dāng)下沥青(qīng)估值处(chù)于偏(piān)低位(wèi)，炼(liàn)厂生产成本下移(yí)，沥青综合加(jiā)工利润或将有所增(zēng)长。另外，沥青总体库存持续累积，但仍处历史(shǐ)偏低水平，加(jiā)之(zhī)天气转暖，下游终端(duān)具备施(shī)工条件，刚需逐渐(jiàn)回暖。短期沥青期(qī)价弱势振荡，建议逢低做多裂(liè)解价(jià)差，中长期需关注沥(lì)青原料供(gōng)应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后(hòu)首个(gè)交易日，聚酯链(liàn)跌幅(fú)也很(hěn)明显，PTA盘面大幅下挫，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较(jiào)假期前降5.2％。PTA现货(huò)跌至5950元/吨，较假期前(qián)降3.3％。成本(běn)端(duān)让利下(xià)，PTA加工差(chà)突(tū)破670元(yuán)/吨，处于(yú)高位。

　　“假期前PTA价(jià)格(gé)下跌(diē)是PX调油需求(qiú)不及预期、PX海外开工率(lǜ)上升以及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成(chéng)的。而假(jiǎ)期期间宏观事件的扰动加大了成本端的跌幅，从而拖(tuō)累(lèi)PTA价格(gé)。”物(wù)产中大期货(huò)研究院(yuàn)能化(huà)组组(zǔ)长谢雯告(gào)诉(sù)记者(zhě)，由于PTA期货(huò)跌幅扩大，现货(huò)市场基差偏强，聚(jù)酯工厂买(mǎi)盘增加。而且，因PX价格下跌，PTA加工(gōng)费改善(shàn)；PTA价格下跌，长丝、短(duǎn)纤现金流(liú)明(míng)显(xiǎn)回升，聚酯开(kāi)工率改善，需求(qiú)负反馈有(yǒu)所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局将慢(màn)慢发生改变，PX与石脑油价差进入压(yā)缩阶段。董(dǒng)丹丹表示，3—4月(yuè)PX处于检(jiǎn)修高峰，开工率大幅下滑(huá)，5月PX检修装置将逐步(bù)重启(qǐ)，全亚(yà)洲PX的开工率将从4月中下旬的低(dī)点65％升至73％，国内开工率将提升10个百(bǎi)分点(diǎn)。同时，全(quán)球汽油裂解价差(chà)开始(shǐ)回落，芳烃(tīng)调(diào)油需求也不再有增量。PX与石脑油价差(chà)在4月时高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡(héng)线为250美元/吨(dūn)，考虑(lǜ)到年内(nèi)有(yǒu)三套共(gòng)计820万吨新装(zhuāng)置（产能占国内比(bǐ)重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的(de)过程。

　　“值得(dé)注意的是，虽(suī)然(rán)5月新(xīn)疆中泰、恒(héng)力石(shí)化(huà)等有检修计划，但由于(yú)高(gāo)加工差下装置(zhì)开工较为积极(jí)，实际检修力度有待观察。而且，亚东(dōng)石化和英(yīng)力士重启提负，桐昆新产能释(shì)放，供应有小幅增加(jiā)预期，叠加聚(jù)酯负荷(hé)降至84.3％附近，PTA社会库存(cún)从(cóng)180万吨(dūn)回升至198万(wàn)吨附近，预计5月供需依然偏松。”福能(néng)期货能化分析师唐(táng)咏琦(qí)说。

　　唐(táng)咏(yǒng)琦还表示，目前来看调油驱动稍显(xiǎn)不足，美国(guó)汽油库存(cún)进入4月后去化力(lì)度放缓，甚(shèn)至出现小幅累积，而(ér)且从年(nián)初开始，韩国就(jiù)有甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运(yùn)往美国(guó)，存在提前备货行为。同时，PXN维持在440美(měi)元/吨的偏高水平，有助(zhù)于带(dài)动部分装置开工，且随着集中检修将进入尾(wěi)声(shēng)，预计5月(yuè)底负(fù)荷或升至74％附近，PX供应将有(yǒu)所(suǒ)恢复(fù)。

　　展望后市，谢(xiè)雯分析(xī)称(chēng)，由于(yú)亚(yà)洲多套PX装置(zhì)检(jiǎn)修期结束，PX开工率(lǜ)回升明显，而国内部分(fēn)PX装置负(fù)荷处于(yú)上升状态，5月PX货源可能趋(qū)于宽松。同时，调油需求不(bù)及预期，当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步扩大，PX价格(gé)或有(yǒu)所承压。PTA在(zài)成本拖累下价格走(zǒu)势偏弱(ruò)。后(hòu)续需关注原油价格企稳情况及调油逻辑在汽油需求旺季是否实质发生。若原油价格企(qǐ)稳、调(diào)油(yóu)需求(qiú)再起，在聚酯开工(gōng)率有改(gǎi)善预期的前提下，PTA有望出现(xiàn)阶(jiē)段性反(fǎn)弹(dàn)。

　　董(dǒng)丹(dān)丹认为，原油(yóu)下跌和聚酯端(duān)开(kāi)工下滑的利空可能会慢(màn)慢发生改(gǎi)变(biàn)，例如5月4日国内开盘后油(yóu)价已(yǐ)经(jīng)企稳(wěn)，5月4日当周聚酯下游的织造、加弹开工率也出现了周度回(huí)升的态势。最大的利空(kōng)因(yīn)素在于(yú)PX与(yǔ)石脑油价差(chà)的压缩，目前两者价差(chà)仍高(gāo)达435美元/吨(dūn)，PX供应增(zēng)加将导致趋(qū)势(shì)延(yán)续。从价(jià)格走(zǒu)势看，也很(hěn)可能演绎出PX、PTA近月合约跌势开始(shǐ)加(jiā)快(kuài)，PTA2309合约跌势减缓(huǎn)的走势。

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