如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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